CAGR（Compound Annual Growth Rate，年均複合成長率）是把多年的成長壓縮成一個等效的年增率。如果一家公司的營收從第一年的 100 億成長到第五年的 200 億，CAGR 約 19%——意思是「每年固定成長 19%，五年後剛好到 200 億」，即使實際逐年成長率可能是 30%、-5%、40%、10%。

概念位置

CAGR 跟EPS、毛利率一樣是財報判讀的基本工具，但用途不同。EPS 和毛利率是單一時間點的快照，CAGR 是跨時間區間的趨勢指標。產業分析報告用 CAGR 描述市場規模的成長預期（「AI 伺服器 MLCC 需求 2025-2030 年 CAGR 達 30%」），公司用 CAGR 呈現長期營收或獲利的成長軌跡。

可觀察訊號與例子

CAGR 的最大陷阱是起訖點選擇偏誤。在週期性產業（DRAM、MLCC、面板），從景氣谷底算到高峰，CAGR 會異常高；從高峰算到谷底，CAGR 可能是負數——兩個數字都不代表長期趨勢。正確做法是選擇相同景氣位置的兩個時間點（谷底到谷底或高峰到高峰），或取夠長的區間（7-10 年涵蓋完整循環）。

產業分析報告中的 CAGR 預測要注意基期效應。「2024-2028 年 CAGR 45%」如果 2024 是谷底年（基期低），光是回到正常水準就能貢獻大量成長率。

判讀方式

看到 CAGR 時問三個問題：起訖年分別是景氣循環的什麼位置？區間夠不夠長？成長是來自量增還是價增（在 ASP 波動大的產業，營收 CAGR 可能全部來自漲價）？