本益比（P/E，Price-to-Earnings ratio）＝股價 ÷ EPS＝市值 ÷ 歸母淨利——以當前獲利水準買下這家公司、幾年回本。P/E 14.5x 的直觀讀法是「用 14.5 年的當前獲利換整家公司」。

概念位置

P/E 是使用最廣的相對估值倍數。同一家公司的 P/E 對照自身歷史區間、就是估值帶定位；對照同業、讀的是市場對兩者成長性與獲利品質的相對定價。P/E 的高低本身沒有好壞——高 P/E 是市場預付了成長、低 P/E 是市場給了折價、判讀的對象是「這個預期合不合理」。

可觀察訊號與例子

同業對照（台灣連鎖餐飲加盟）：八方雲集 P/E 約 14.5x、揚秦約 21x——揚秦的溢價對應 +20% 的營收成長率預期（八方 +9.5%）。這組對照的判讀問題是：高成長能否持續到兌現溢價？成長趨緩時高 P/E 會經歷戴維斯雙殺——獲利預期下修、倍數同步收縮、股價受雙重打擊。

判讀方式

比較 P/E 之前先查分母品質：一次性處分利得會膨脹當期獲利、讓表面 P/E 偏低——用正常化盈餘重算才有可比性。低 P/E 配上衰退中的產業可能是價值陷阱——獲利即將下滑、便宜是市場先看到了。景氣循環股的低 P/E 常出現在獲利高峰（E 被墊高）、高 P/E 反而出現在谷底——順著低 P/E 買週期股容易買在頂部、判讀前先確認 E 所在的循環位置。虧損公司與成長早期公司的 P/E 失效、改用營收倍數或現金流倍數。